中山公用股票（000685）4月24日盘里面一度冲高至7.35元中山资产，创下近三个月新高。收盘涨幅2.1%，换手率1.8%了。这一异动背后，是公司前一日晚间披露的一则股权收购公告。中山公用股票拟以现金方式收购控股股东旗下环保科技公司100%股权，交易作价约3.2亿元的。消息落地后，中山公用股票在集合竞价阶段就放量。有私募人士朋友圈调侃，“公用事业板块很久没这么热闹了，公用股票构分中山公用股票这波操作有点意思”记者查阅龙虎榜数据，买入前五席位里面出现了两家机构专用账户。合计买入约2400万元。

卖出方则多为游资营业部的。分歧恰恰说明，市场对中山公用股票的估值逻辑还没有形成一致预期。中山公用股票背后的公司，是中山市国资委旗下公用事业平台。

供水、污水处理、垃圾焚烧发电，放量现金流稳定的业务构成了它的基本盘。去年年报显示，公司营收约42亿元了，净利润6.8亿元，其中水务板块贡献了六成以上毛利。公用事业股向来缺乏想象力，中山公用股票的市盈率长期在10倍上下徘徊。一位持有该股三年的散户老张告诉笔者，他买中山公用股票就是图个分红上涨收购，“每年股息率能有3%左右，比存银行强”，然而这次收购让老张有点犹豫了。“环保资产能不能赚钱，还得看运营效率”散户心态，中山公用股票的投资者结构里面颇具代表性。

收购标的是一家从事危废处理的企业，位于中山市民众街道。笔者上周实地探访，厂区门口挂着“安全生产”环保的横幅，几辆罐车正在排队过磅吧？附近居民说，这个厂子已经运行五年。偶尔会有异味投诉。

危废处理行业毛利率高的，监管风险也大。中山公用股票的管理层在业绩说明会上回应，标的公司已取得全部经营资质，过去三年净利润复合增长率约15%。有券商分析师指出，引机中山公用股票的这次收购溢价率接近12倍PE，高于行业平均水平了。该分析师研报中写道，“标的资产与中山公用现有水务管网存在协同空间，整合难度不容忽视”这或许解释了里面山公用股票在消息公布后第二个交易日出现回落的原因。从盘面看，中山公用股票近一个月累计涨幅约8%。跑赢申万公用事业指数近3个百分点。

融资余额从月初的4.2亿元升至4.9亿元，说明杠杆资金在加仓。北向资金方面，香港中央结算公司持股比例从0.8%微增至1.1%。

一位广州的私募基金经理私下表示，他最近把中山公用股票加入了观察池，“就是因为它的股息和成长性有可能出现再平衡”他打了个比方，中山公用股票就像一头慢牛，平时不声不响，偶尔甩一下尾巴。要注意，地方国企的决策链条较长，收购落地时间存在不确定性。对于普通投资者，中山公用股票的看点在于水务资产证券化提速和固废板块分拆预期。中山市“十四五”规划中明确提出，要推动公用事业类国企整体上市了。中山公用股票若能将环保业务分拆至创业板，估值体系可能重塑了。笔者也观察到，公司应收账款周转天数从去年的68天延长至79天，地方财政支付压力对中山公用股票的现金流构成潜在拖累。

公募基金一季报显示，仅有3只基金重仓中山公用股票，合计持股不足流通盘的2%。机构冷落、散户坚守，筹码结构让中山公用股票的短期波动更多由消息驱动。4月26日，中山公用股票将披露一季报的。

届时业绩成色会给出更清晰的答案。